남아시아 3개국(인도, 파키스탄, 스리랑카)을 대상으로 주식시장 간 상호 연관성을 분석해보았다. 먼저 단변량 GARCH 모형을 사용하여 개별 국가의 주가수익률 움직임을 살펴보았다. 남아시아 3개국 중 중 오차항의 제곱이 조건부 분산에 미치는 영향은 스리랑카가 가장 큰 것으로 나타났으며, 조건부 분산의 시차변수가 종속변수에 미치는 영향은 인도와 파키스탄이 스리랑카에 비해 상대적으로 높은 것으로 밝혀졌다. 다음으로 주식시장 간 연관성을 분석하기위하여 다수의 다변량 GARCH 모형에 대한 회귀분석을 실시하였다. BEKK 모형을 사용한결과 남아시아 3개국 중 한 국가의 주식시장에서 충격이 발생하였을 때 다른 나라 주가수익률의 변동성은 예외 없이 감소하는 것으로 나타났다. 한편 인도 주식시장의 변동성 증가는 주변국 주식시장의 변동성을 감소시키는 것으로 나타났으며, 파키스탄 주식시장의 변동성 증가는그 반대의 효과를 가지는 것으로 밝혀졌다. 시간 불변형 조건부 상관관계를 가정한 CCC 모형과 시간 가변형 조건부 준상관관계를 가정한 DCC 모형을 회귀분석 해본 결과 인도, 파키스탄, 스리랑카의 주가수익률은 통계적으로 유의한 양의 상관관계를 가지는 것으로 나타났으나주식시장 간 상호 연관성은 그리 크지 않은 것으로 밝혀졌다.